摘 要：
本文关注监管压力下分析师的市场引导行为及其策略性调整。借助动态博弈模型，推演监管双方的均衡策略及博弈路径。进而由点（2020年新修订政策）及面（2010年至今的多期政策）地检验分析师在不同监管压力下的策略性披露手法。研究发现：2020年政策下，分析师通过降低盈余预测调整度、扬升研报文本乐观度的方式以平衡引导市场情绪与降低监管注意的多重目的。扩展至多期政策可知，分析师在监管宽松时普遍选择维持原有引导手段，严格监管下则会视政策更新带来的增量压力程度灵活选择多维应对策略。政策增量压力越大，对分析师市场引导的治理完成度越高。本文有助于厘清监管政策对分析师策略性反应的影响机理，以期为提升证券行业监管效能提供借鉴。