《会计研究》2025年第11期
杠杆操纵与策略性信息披露——基于机器学习年报非财务信息的经验证据
作者单位：
南京审计大学国家审计学院，南京审计大学会计学院，墨尔本大学商业与经济学院
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摘 要：
本文采用机器学习方法深度解读企业年报非财务信息，探究企业杠杆操纵对非财务信息披露的影响。研究发现，企业在实施杠杆操纵时会策略性披露非财务信息，即非财务信息文本的情感更积极、距离更远、难度更大。考虑企业杠杆操纵的动机，当企业面临更大“去杠杆”政策压力和更强融资约束时，企业在实施杠杆操纵时更倾向策略性披露非财务信息。进一步，对于国有企业与媒体关注度高这类“去杠杆”政策压力较大的样本企业、短期偿债压力大与债务融资成本高这类融资约束较强的样本企业，杠杆操纵与策略性披露非财务信息的正向关系更为显著。企业在实施杠杆操纵时的策略性披露非财务信息行为损害会计信息质量，加剧了股价崩盘风险和债券信用风险。