《会计研究》2026年第6期
制衡还是合谋：来自股权质押新视角下年报文本特征的证据
作者单位：
中央财经大学会计学院/中国管理会计研究与发展中心，对外经济贸易大学国际商学院/公司治理研究院
关 键 词：
大股东同时股权质押，合谋行为，年报可读性
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摘 要：
已有研究更多关注控股大股东单一视角下的股权质押行为,忽略了控股大股东和非控股大股东同时质押的视角,而这也恰好为分析控股大股东和非控股大股东的合谋与制衡关系提供了较好的研究场景。本文使用手工收集的大股东同时质押数据和年报文本特征数据进行研究,发现大股东同时质押对年报可读性存在显著的负面效果。在机制上,本文发现当大股东之间的合谋成本更低和合谋收益更高时,大股东同时质押更加显著地降低年报可读性。进一步,本文还发现当非控股大股东参与合谋的收益大于成本时,非控股大股东才更可能参与合谋行为,并在年报披露时使用更加积极的语调,增加前瞻性内容含量。本研究不仅从控股大股东和非控股大股东的双重视角丰富了股权质押的文献,厘清了中国制度背景下大股东之间的合谋与制衡关系,也为实践中防范股权质押的风险提供新的经验证据。