摘 要：
《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》实施后，新三板挂牌企业需要根据所处的分层进行差异化的信息披露，其中创新层企业受到更为严格的约束。本文以该政策冲击作为研究契机，实证检验了差异化信息披露制度对企业盈余管理水平的影响。研究结果表明，相较于基础层企业而言，该制度显著抑制了创新层企业的盈余管理行为。横截面检验表明，这一抑制效果在公司规模较小、股票流动性较低、地区制度不完善以及市场竞争较弱时更加显著；提升资本市场关注度和缓解融资约束是差异化信息披露制度降低盈余管理水平的作用渠道。该制度具有一定的溢出效应，即能够抑制同行业和同省份基础层企业的盈余管理。本文验证了针对不同市场层级的特征，实行差异化的信息披露规范的合理性；对深化新三板制度改革以及促进中小企业健康发展也具有一定的政策参考价值。