摘 要：
劳动者权益保障是完善劳动关系、扎实推进共同富裕的重要举措，探究资本市场是否关注企业劳动保护问题，有助于厘清“股东——员工”互动关系。本文通过提取注册制下IPO问询函中针对企业劳动保护问题的问询，分析劳动保护问询对IPO定价的影响。研究发现，IPO劳动保护问询将使新股首日回报率显著降低；机制检验表明，劳动保护问询对定价的影响主要通过揭示企业劳动成本操纵风险、激发投资者风险厌恶情绪发挥作用。进一步研究发现，受到劳动保护问询的公司在上市后表现出更低的劳动收入份额和劳动投资规模，以及更低的资产回报率和托宾Q值。本文研究表明投资者重视企业劳动保护问题且支持企业开展劳动保护，印证了“股东——员工”利益协同观，对于推动企业践行ESG理念具有指导意义，亦说明劳动保护是影响IPO定价的重要非财务信息，为发挥IPO问询制度在增强信息透明度中的积极作用提供借鉴价值。