《会计研究》2026年第1期
引入公共治理能否提升绿色债券市场效率?——基于2018年中国绿色债券标准委员会成立的准自然实验
作者单位：
华南师范大学经济与管理学院，中山大学岭南学院，广东财经大学会计学院
关 键 词：
绿色债券，公共治理，绿标委，成本节约效应，市值增加效应
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摘 要：
本文借助2018年中国绿色债券标准委员会（下称“绿标委”）成立的准自然实验，从“成本节约效应”和“市值增加效应”的角度考察引入公共治理对绿色债券市场效率的影响。成本节约效应方面，绿标委成立后认证绿色债券发行成本显著下降，这一效应主要通过降低信息不对称程度和增强投资者偏好实现，且在非头部第三方认证机构认证、缺少明确绿色拟投项目以及所在地市场化程度高的样本中更为显著。市值增加效应方面，绿标委成立后发行认证绿色债券能够显著提升公司股价，在第三方认证机构市场认可度、发行人环境表现和环境优势较弱的情形下，这一效应更为显著。这表明引入“绿标委”这一公共治理机制，强化了认证绿色债券发行的信号功能，提升了市场效率。