摘 要：
本文检验了公开市场股票回购对股价同步性的影响，结果表明股票回购显著提高了股价的信息含量，表现为股价同步性的降低。机制分析显示，股票回购通过吸引投资者关注、促使公司披露更多特质性信息以及增加市场资讯，提升了股价信息含量。具体而言，回购预案引发了强烈的市场反应，投资者在预案发布日获得2.13%的超额收益率，且回购公司在此期间披露了更多公告并吸引了更多新闻报道。此外，在信息不对称越严重、市场声誉价值越重要以及研发投入较高的公司，该效果越明显。本文还发现回购资金来源、次序、实施速度及完成度也具有显著的差异化效果。以上结果表明，上市公司付之于行的股票回购行为能够有效传递价值信号，对提升市值管理时代背景下资本市场的信息效率具有重要意义。