摘 要：
在中国混合所有制改革的长期实践中，单个企业价值最大化目标驱动下的“交叉持股”模式引发了“国进民退”和“国退民进”的担忧。本文聚焦于共同价值最大化目标驱动下的“共同持股”方式（即“共同混合所有权”）。研究发现，共同混合所有权通过强化国有企业对民营企业的研发溢出和依托国有企业缓解民营企业融资约束来优化民营企业人力资本结构。上述影响在投资组合国有企业研发规模越大、国有企业和民营企业地理距离越近、民营企业有联合创新经历以及共同股东为国有股东的样本中更显著，且该影响提升了民营企业全要素生产率。本文将为当前发展“共同持股”这一混合所有制改革的优化方式提供理论支撑和政策启示，并拓展了共同所有权的已有研究。