《会计研究》2025年第5期
不疾不徐的领跑者为何取胜?——中国企业连续跨国并购的时间模式与价值创造
关 键 词：
连续跨国并购时间模式，并购速度，并购节奏，价值创造，冗余资源
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摘 要：
时间是稀缺的战略资源。鉴于连续并购是中国企业实践常态，而已有研究通常基于单次并购探讨跨国并购战略，难以凸显时间在连续跨国并购价值创造过程中的影响。本研究通过BVD-Zephyr数据库2001—2021年中国上市企业跨国并购数据，回答连续跨国并购的时间模式及其价值创造问题。研究发现：第一，基于并购速度与节奏组合，中国企业连续跨国并购呈现七类时间模式。第二，快速且适度节奏的时间模式更能创造企业价值。第三，冗余资源可缓解较慢且极不规律节奏模式对企业价值的影响，但会增强较慢且规律节奏模式的效应。第四，在国有企业、关联并购和低制度距离组别中，快速且适度节奏的时间模式更有利于提升企业价值；快速实施并购有助于民营企业增强价值创造能力，但在非关联并购或高制度距离情境下，价值创造更依赖规律的并购节奏。