摘 要：
积极稳妥防范化解地方政府债务风险,是实现在发展中化债、激发经济增长潜力的关键举措。本文以地方债管理体制改革作为准自然实验,基于2009—2023年中国A股上市公司数据,实证考察地方债管理体制改革对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,地方债管理体制改革通过缓解企业融资约束与降低经营风险,显著提高了企业的资本结构动态调整速度。上述效应在非国有企业以及所处地区财政压力较大的企业中更为明显。进一步研究发现,在调整方向方面,地方债管理体制改革主要提升了过度负债企业的向下资本结构动态调整速度;在调整方式方面,该改革增加了过度负债企业通过减少债务的方式进行资本结构调整的概率,也提高了负债不足企业通过增加债务和降低权益的方式进行资本结构调整的概率。此外,地方债管理体制改革还通过加快资本结构动态调整速度改善了企业盈利能力和经济增加值,从而促进企业价值提升。本文丰富了地方债管理体制改革经济后果的研究,为进一步深化地方债管理体制改革和释放财政金融监管制度红利提供了政策启示。