摘 要：
投机文化对企业家的经营决策等行为有着重要影响，控股股东股权质押在一
定程度上存在投机行为，本文研究投机文化是否会对控股股东股权质押行为及其经济后果产生影响。我们以 2013-2017 年的 A 股上市公司作为研究样本，并采用人均彩票销售额和人均彩票销售水平作为投机文化的衡量指标。研究发现，公司所在地的投机文化越强，控股股东股权质押越可能发生，且股权质押比例越大。同时，公司所在地的投机文化显著加大了控股股东股权质押后的股价崩盘风险。由此可见，投机文化是影响控股股东股权质押的重要因素。本文研究对于完善上市公司治理，引导资本市场健康发展有着重要意义。