《会计研究》2021年第7期
控股股东股权质押压力与企业短贷长投： 基于质押价格的经验研究
作者单位：
中央财经大学会计学院/中国管理会计研究与发展中心
关 键 词：
股权质押，质押压力，短贷长投，融资约束
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摘 要：
本文基于控股股东股权质押价格刻画质押压力，以短贷长投为研究视角，考察股权质押压力对企业投融资策略的影响。基于2008-2018年A股上市公司数据研究发现：（1）控股股东质押压力越大时，企业的短贷长投现象越严重，中介效应检验表明质押压力通过加剧融资约束促进了企业的短贷长投行为。（2）进一步研究发现，当企业内源融资能力较弱、外源融资机会较少、战略较激进、行业竞争较激烈时，上述效应更强。（3）质押压力较大时，企业的长期债务融资规模更低、更难进行增发，表明质押压力恶化了企业的融资环境。本文完善了中国情境下质押压力的度量指标，有利于引导上市公司加强融资端和投资端的协调平衡，也为提高金融服务实体经济效率带来了重要启示。