《会计研究》2021年第3期
成分股调整改变企业权益资本成本了吗——兼论产权性质的影响
关 键 词:
成分股调整;权益资本成本;产权性质;双重差分模型
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摘 要:
成分股调整是否具有信息含量是长久以来争议的话题。本文探究了成分股调整对权益资本成本的影响及其信息中介机制,并考察了不同产权性质企业成分股调整的信息含量差异。本文首先通过公司融资选择模型(Tirole, 2010)刻画了成分股调整对权益资本成本的影响,并拓展论证了产权性质调节效应和投资者异质信念中介效应。其次,本文经双重差分模型实证研究发现:(1)调入(调出)股票的权益资本成本下降(上升);(2)由于信息披露质量差异导致认证成本的不同,国有企业权益资本成本改变更为明显;(3)投资者异质信念发挥了部分中介作用,佐证了信息含量假说。本文结合中国独特的产权制度验证了成分股调整具有信息含量,为进一步完善成分股调整制度提供了理论依据。