摘 要：
本文以2008-2019年A股上市公司为样本，研究了参与复杂担保对上市公司产生的经济后果，并探讨了引发这些经济后果的路径机制和影响因素。研究发现：首先，参与复杂担保会对上市公司个体的公司价值和盈利能力产生显著的负向影响，且复杂担保内担保链条越多或上市公司在复杂担保内居中程度越高时，负向影响越大。因股东资金占用导致的投资不足在复杂担保影响公司价值和盈利能力的过程中发挥了部分中介效应。其次，复杂担保极易产生负向效应的多向和无序传播，形成风险传染，具体表现为系统内公司之间价值和盈利变动的连带反应，且较差的信息质量以及关联担保行为都会进一步加剧风险传染，产生这种现象的原因是风险冲击后复杂担保内其他上市公司风险承担水平降低、融资约束程度增加。本文从新的视角深化了担保后果及其作用路径的相关研究，对于深入理解复杂担保行为本质，以及如何警惕担保异象、防范担保风险具有重要意义。